铜：需求担忧加重 沪铜承压下行

观点梳理：今日沪铜2305合约低开走低，收于68520元/吨，收跌0.81%。美国3月ADP就业人数增加14.5万，不及预期的20万人，并低干前值，表明美国劳动力市场需求出现了一些降温迹象。且美国3月Markit制造业PMI表现不及预期，美国3月ISM非制造业指数降至51.2，创三个月新低，引发了市场对于经济前景的担忧，外盘金属整体走弱，拖累国内金属下行。海外矿山干扰大多出现缓解。但是智利公布的2月铜产量显示下滑了3.7%至38.45万吨，仍为近几年同期最低。上周国内主要精铜杆企业周度开工率下降2.67%，到72.61%。 终端需求不旺盛是精铜杆开工率难以居高的主要原因。截至3月27日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五下降0.77万吨至19.23万吨，目前总库存较春节前的19.66万吨减少0.43万吨，较节后高位下降13.76万吨，但仍较去年同期高5.01万吨。上周伦铜库存整体继续下滑，最新库存为6.47万吨，降至近一个月新低；上期所库存继续下降，目前已连降五周，周度减少2.84%至15.66万吨，降至近两个月新低；COMEX铜库存小幅回升，最新是1.65万短吨，增至一个月新高，为2014年3月以来相对低位。全球总库存43.01万吨，较上周减少1.87万吨。美国经济数据疲弱令市场担忧未来经济前景，需求预期走弱，沪铜承压下行。

铝：市场情绪不佳 铝价震荡偏弱

(资料图)

观点梳理：今日沪铝2305合约小幅震荡，收于18580元/吨，收跌0.51%。海外似有交易衰退预期，黄金涨，有色跌，拖累有色整体板块表现。供应端情况相对稳定，云南地区减产产能或需等丰水期来临后才能全部复产，云南地区市场再度传闻进一步减产，但目前没有进一步消息。成本方面，4月份山东大厂预焙阳极采购价格下调520元/吨，成本进一步下移。消费端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续上涨0.3%至64.7%，同比去年下滑2.6%。整体来看，在需求持续好转及铝价反弹下游采购增加带动下，周内铝加工企业开工率继续上涨，短期仍有上行空间。上周沪铝继续回落，周度减少2.51%至28.59万吨，降至一个半月最低位。LME伦铝库存继续回落， SMM统计显示，4月6日，国内电解铝锭社会库存103.8万吨，较上周四库存下降5万吨，较2022年4月历史同期库存下降3万吨。下游市场逐渐恢复预期4月维持降库趋势。

锡：仓单快速增加 锡价持续承压

观点梳理：今日沪锡2305合约低开走低，收于194860元/吨，收跌4.42%。最近公布的美国小非农数据、制造业PMI数据多不及预期，引发了市场对于需求前景的担忧，叠加美元指数反弹，宏观氛围整体不佳，拖累金属走势，沪锡同样承压。此前锡矿进口大幅下滑，且锡矿加工费持续回落，市场担忧矿端紧张会向锭端传导，此外上期所锡库存开始去化，锡锭社会库存见顶回落，叠加需求回暖预期提振，锡价筑底反弹，不过最近沪锡仓单重新回升，且增速相对较快，目前增至8834吨，重回多年高位，锡价持续承压。

螺纹：宏观风险扰动叠加需求走弱，螺纹价格继续下挫

观点梳理：4月6日，螺纹价格继续下挫，主力合约收于3938元/吨，收跌0.93%，持仓增加8.95万手。现货方面，唐山方坯价格下跌30元至3800元/吨，上海地区螺纹钢现货价格下跌60元至4130元/吨，建材成交量16.59万吨，环比增加8.1%。近期海内外因素继续影响黑色市场，OPEC+突发减产，美国一系列经济数据不及预期，海外宏观风险再次扰动市场。钢材基本面也呈现走弱迹象，钢联数据显示，本周螺纹产量减少0.96万吨至301.23万吨；社库减少3.38万吨至813.81万吨，厂库减少6.29万吨至262.77万吨；本周螺纹表需下降22.31万吨至310.9万吨。螺纹产量小幅减少，库存降幅明显收窄，表需出现明显回落，数据表现较差。终端方面，据统计，3月27日-4月2日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计431.89万平方米，周环比增长20.1%，续创2023年以来周成交新高。同期，10个重点城市二手房成交（签约）面积总计254.43万平方米，周环比小幅下降1.2%。目前市场留给需求旺季的时间不多了，在宏观风险、降雨等天气影响下，钢材需求预计难有更好起色，继续观察未来2周需求变化情况。

铁矿：政策风险叠加钢材需求再度走弱，铁矿继续调整

观点梳理：4月6日，铁矿价格震荡整理，主力合约收于793元/吨，收跌0.56%。现货方面，青岛港（601298）PB粉价格下跌9元至889元/湿吨，超特粉价格下跌15元至755元/湿吨。近期海内外因素继续影响黑色市场，OPEC+突发减产，美国一系列经济数据不及预期，海外宏观风险再次扰动市场，而且铁矿再度面临政策风险。近日，国家发展改革委价格司、财金司、证监会期货部组织部分期货公司召开会议，分析研判铁矿石市场和价格形势，了解铁矿石期货交易情况，提醒企业全面客观看待市场形势。下一步，国家发展改革委将会同有关部门继续紧盯铁矿石市场动态，持续加大监管力度，坚决维护市场正常秩序。基本面上，据钢联数据，3月27日-4月2日，澳洲巴西19港铁矿发运总量2661.8万吨，环比增加259.4万吨。中国45港铁矿石到港总量2256.7万吨，环比增加133.0万吨。铁矿发运和到港均有所增加。45港日均铁水产量环比继续增加3.53万吨至243.35万吨，同比增加17.25万吨。铁水产量到达高位，增量空间有限。本周螺纹表需再度回落，铁矿的基本面驱动也有所弱化。继续观察需求变化情况。

橡胶:继续探新低

观点梳理：4月6日橡胶主力合约RU2305继续探新低，期价收于11540元/吨，下跌1.70%。供应端，东南亚产区处于减产期，国内天然橡胶产区短期内无大面积开割可能，目前仅部分地区开始试割胶，供应面暂无明显压力；需求面来看，重卡销量环比改善，但国内天然橡胶库存持续累库，库存压力仍处高位，对胶价上涨形成一定阻力，短期期价再次探底，并创下新低，暂时按偏弱对待。

观点梳理：4月6日纸浆主力合约SP2305震荡下跌，收盘收于5564元/吨，下跌2.18%。供应端，阔叶浆新产能投放的利空继续压制市场情绪，且欧洲明显累库的背景下，供应压力在逐渐增大。需求方面，国内下游纸厂采购意愿仍然偏弱，纸企利润虽小幅改善，但目前未见强烈的成品纸消费政策利多出现，因此很难带来普遍的终端需求增加预期，成品纸消费依然偏弱，现货继续下跌。整体来看，纸浆在供应压力增加，同时需求没有大幅增长预期的背景下，纸浆供需基本面依然偏弱。关注5500附近支撑是否有效。

原油：偏强运行

观点梳理：隔夜国际油价涨跌互现，推涨阻力渐显，周四内盘SC原油在近一个月高位附近偏强小幅整理，收涨1.42%，报收584.2元，日线盘面形成四连阳。宏观方面，美国的经济数据呈现疲软态势，3月ADP就业人数未达预期，服务业活动指数也降至一个月以来的最低点，这引发了市场对经济衰退抑制原油需求的担忧。与此同时，油市逐渐消化欧佩克及其减产同盟国宣布进一步减产的初步冲击。原油市场正面临着OPEC+减产力度增大所带来的利好，和宏观经济所带来的压力之间的拉锯。虽然在清明假期期间，美国和欧盟联合发布了一份略显无力的声明，表示他们将继续致力于维护全球能源市场的稳定。声明中指出，美国和欧盟将“直接对抗”任何破坏能源市场稳定和规避制裁的行为。然而，由于缺乏实质性的行动，这份声明暂时并未对市场产生明显影响，后续不排除美国方面采取手段压制油价的可能。此外，沙特如期上调对亚洲OSP官价，销往亚洲的旗舰油品阿拉伯轻质5月份官价上调0.3美金/桶至2.8美金桶，对油价形成支撑。从库存情况来看，昨日公布的EIA数据显示美国单周原油及成品油库存全线下滑，且下滑幅度大于季节性预期，数据偏向利多。具体数据显示，3月31日当周，全美原油商业库存去库373.9万桶，美国原油表需仍在增加。战略库存去库5.8万桶，说明美国开始按计划释放战略储备，缓解需求偏紧。成品油方面，汽油再度大幅去库411.9万桶，表需上涨15万桶/日，反映了美国汽油需求旺季下的供给偏紧，馏分燃料油方面表需也有大幅提振。短期油价高位震荡运行为主。

沥青：降雨影响终端需求恢复

观点梳理：清明假期期间，国际原油价格小幅波动，涨跌互现，推涨阻力渐显，周四内盘原油系涨跌互现，油价上涨驱动的沥青反弹行情暂时告一段落，沥青主力合约低开后维持弱势格局，收跌0.68%，报收3807元。目前来看，沥青市场依然供过于求。沥青装置开工负荷延续增长态势。截至本周国内沥青开工率来到44.55%，环比前一周增加1.81%，高于过去几年同期水平。4月炼厂排产计划依然同比与环比同时增长，反映出炼厂开工积极性较高，走弱的裂差或许会影响4月排产计划的兑现。受制于资金、回款率和降雨天气因素，南北方项目终端开工情况不佳，道路需求未起，防水需求尚可。终端需求回升节奏落后于供应端，沥青下游用量处于不温不火态势，使得库存增加明显。合同量陆续入库中，加之有出口资源中转量，整体社会库库存增加明显。本周国内54家样本炼厂库存环比累库1.4万吨至98.3万吨；国内70家样本社会库存环比大幅累库6.4万吨至137.9万吨，已经超过去年同期水平，接近2022年社会库存水平最高位置。贸易商主动累库的行为持续，下游缓慢恢复，社会库存累库速度不减。3月受到雨水天气影响预期需求增量或难以兑现，但随着各地气温回暖，预计4月部分项目有望恢复，届时将带动终端需求增加。随着排产的稳步增加，二季度沥青市场供应端压力仍然较大，而需求暂未到达旺季，预计短期沥青盘面与现货价格整体以震荡偏弱为主。

PTA：高位震荡

观点梳理：今日PTA震荡偏弱，收跌1.56%，持仓继续减少6万多手。市场权衡多个产油国进一步减产及欧美经济偏弱带来的影响，国际油价涨跌互现；PX进入检修季，现货流通收紧，即便有新投存在，但段时间难以量产，PX CFR中国价格收1130美元/吨；基本面上，PTA开工负荷80.05%，下游聚酯负荷85.64%，供应增量有限，需求边际趋弱，供需尚可平衡，良性的社会库存及偏低的原料库存于刚需端支撑明显，继而后续聚酯新投有缓解负反馈中降负表现。短线，PTA成本、供需无突出矛盾，市场价格高位震荡整理为主。

农产品

豆油:冲高回落

观点梳理：4月6日豆油主力合约2305冲高回落，收盘收于8306元/吨，下跌0.57%。供应端，目前全球豆油库存消费比进一步收紧，巴西豆油库存消费比降至历史最低水平。国内豆油库存被动下降，在油厂开工率回升幅度有限的背景下，豆油库存难以累积。短期豆油在三大油脂基本面中表现偏强。但随着持续反弹，期价今日冲高回落，短期反弹可能暂告一段落。

操作建议：多单减仓

观点梳理：4月6日棕榈油主力合约2305震荡下跌，收盘收于7786元/吨，下跌0.49%。根据高频数据来看，3月份马来出口比较强劲，预计3月份马来棕榈油降库。产地开始进入季节性的增产期。国内棕榈油库存降至94万吨左右，3-6月份进口量目前看偏低，预计棕榈油将继续降库。基本面多空因素交织，棕榈油短期以震荡整理对待。

操作建议：多单减仓

菜籽油:小幅走高

观点梳理：4月6日菜籽油主力合约2305继续走高，收盘收于8765元/吨，上涨0.42%。供应端，菜籽进口量增加，3-5月份菜籽大量到港，近期又有菜油进口的新增，菜油供应维持高位。且菜油需求持续疲软，基本面继续弱势运行。目前基本面尚不支持菜油大幅走高，短期暂时以震荡对待。